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Panico autoindotto e crisi finanziaria
Un'idea nel mondo della finanza è che la volatilità di un mercato è una buona misura dei rischi che rappresenta. Quindi è facile immaginare che la volatilità dovrebbe anche essere un buon predittore di crisi finanziarie, quando si verificano le maggiori correzioni.
Non è così, affermano Dion Harman del New England Complex Systems Institute di Cambridge, MA, e alcuni amici. Dicono che mentre la volatilità aumenta all'inizio di una crisi, è inaffidabile come indicatore anticipatore dei problemi futuri.
Invece, hanno trovato un migliore predittore di guai: la presenza di panico puro e genuino.
Può sembrare un'ovvietà, ma Harman e compagni affermano che i segni rivelatori del panico incipiente sono presenti ben prima che le crisi diventino evidenti in altri modi. E dicono di avere le prove per dimostrarlo.
Innanzitutto, cos'è il panico? In sociologia, il panico è definito come la fuga collettiva da una minaccia reale o immaginaria. Quindi un elemento importante è il modo in cui gli individui si copiano a vicenda. La transizione critica che si verifica durante un panico è il cambiamento da un comportamento stimolato dall'esterno del gruppo a un comportamento che viene attivato dall'interno tramite il mimetismo su larga scala.
Quindi un modo per misurare il nervosismo che precede il panico è vedere quanto gli individui si stiano copiando a vicenda, dicono Harman e compagni. A tal fine, hanno misurato la frazione di azioni scambiate al NYSE o al Nasdaq che si muovono nella stessa direzione in un determinato giorno.
Se questi movimenti sono il risultato di stimoli esterni non correlati, all'incirca lo stesso numero dovrebbe aumentare e diminuire. E sicuramente i dati dell'anno 2000 mostrano esattamente questo. In un dato momento nel 2000, circa la metà delle azioni è salita e l'altra metà è scesa.
Ma durante i cattivi, questa frazione è cambiata sostanzialmente, affermano Harman e co. E nel 2008, il comportamento di copiatura era così onnipresente che la probabilità che qualsiasi frazione del mercato si muovesse nella stessa direzione era più o meno la stessa. Quindi era altrettanto probabile che l'80% del mercato sarebbe salito in un dato giorno, così come l'80% sarebbe sceso o che la divisione sarebbe stata di 50:50.
Harman e colleghi affermano che questo co-movimento è indicativo di un mercato nervoso che è maturo per il panico. La firma che abbiamo trovato, l'esistenza di una grande probabilità di co-movimento delle azioni in un dato giorno, è una misura del rischio sistemico e della vulnerabilità al panico autoindotto, dicono.
E in effetti proprio questo panico autoindotto ha preso il via quando è iniziata l'attuale crisi finanziaria alla fine del 2008.
La cosa interessante dell'approccio è che Harman e co affermano che un simile nervosismo può essere visto prima di altri grandi cali nei dati storici del mercato azionario. Infatti, quando mettono il loro metodo al lavoro sui dati storici del Dow Jones Index, affermano che il loro metodo di individuazione del panico identifica quattro periodi di un anno in cui si verificano 8 dei più grandi punti percentuali di calo negli ultimi 26 anni.
Ma è tutto molto bene individuare i precursori delle crisi con il senno di poi. Non mancano le persone che dicono di poterlo fare.
La cartina di tornasole è se riesci a individuarli in anticipo. L'elenco di coloro che sono in grado di farlo è significativamente più breve e probabilmente un insieme vuoto.
Affinché Harman e compagni possano cambiare questa situazione, dovranno fare il passo coraggioso di fare alcune previsioni verificabili. Staremo a guardare.
Rif: arxiv.org/abs/1102.2620 : Prevedere le crisi del mercato economico utilizzando misure di panico collettivo