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L'arte complicata (e la scienza emergente) della valutazione delle criptovalute
Jake Belcher
Quando Chris Burniske ha iniziato a valutare professionalmente le criptovalute nel 2014, nessuno a Wall Street voleva parlare di Bitcoin e di sistemi simili, insistendo sul fatto che le risorse ospitate su queste reti non avevano molto valore. Ora che il mercato delle criptovalute è diventato così grande, grazie in gran parte alle offerte iniziali di monete, le stesse persone che hanno ampiamente affermato che queste risorse non hanno valore ora si chiedono quanto valgono effettivamente queste risorse, dice.
Rispondere a questa domanda è difficile e la scienza sta ancora emergendo. Un fattore di complicazione è che esistono diversi tipi di token crittografici e, mentre alcuni assomigliano a valute, altri sono più simili a merci (vedi Quando scoppia la bolla della criptovaluta, questi token sono costruiti per sopravvivere). Ma grazie a pionieri come Burniske, gli analisti finanziari stanno iniziando a mettere le mani su strumenti reali per determinare il valore sottostante delle reti blockchain. In scena a Revisione della tecnologia del MIT della conferenza Business of Blockchain, Burniske, che ha scritto un libro sull'argomento, ha spiegato il suo approccio alla valutazione delle risorse digitali e condiviso alcune delle intuizioni che questo approccio ha già generato.
Quanto vale una determinata rete rispetto ad altre? La metrica che è emersa come il modo più comune per determinarlo è chiamata rapporto valore-transazioni della rete. In questo caso, il valore di rete è semplicemente il numero di monete in circolazione moltiplicato per il prezzo. Non è una capitalizzazione di mercato, perché non è un'azienda, afferma Burniske. Il valore della rete viene quindi diviso per il valore della transazione, ovvero il valore in dollari che la blockchain sottostante sposta nelle transazioni.
Il volume delle transazioni, afferma Burniske, è per le criptovalute ciò che i guadagni sono per il mondo azionario tradizionale: se il mercato azionario utilizza i guadagni dei profitti per quotare le azioni, gli analisti di criptovaluta dovrebbero utilizzare il volume delle transazioni allo stesso modo. Questo approccio generale alla valutazione relativa può essere utilizzato anche per determinare altre cose, dice, come il valore in dollari che serve a proteggere ogni dollaro memorizzato su una data blockchain.
Rispetto alla valutazione relativa, la scienza per determinare il valore intrinseco dei token crittografici è più controversa, afferma Burniske. Non è d'accordo con le persone che affermano che le criptovalute non hanno un valore intrinseco, un argomento che, secondo lui, non tiene conto della nuova produttività digitale creata dalle blockchain. Sebbene stiano emergendo metriche per misurare il valore intrinseco, la scienza è ancora meno matura di quella per determinare il valore relativo.
Burniske riconosce che tutti questi approcci sono un'approssimazione della verità:. In questo tentativo di quantificare, penso che svilupperemo una migliore comprensione di queste cripto-economie.