Abbiamo già avuto valute private come la Bilancia. Era il caos.

L'immagine di una bilancia con il simbolo del dollaro su un lato e il logo della Bilancia sull'altro La signora Tech

Le valute sostenute dal governo governano il mondo. Ma potrebbero presto affrontare sfidanti legittimi sotto forma di valute digitali private, in particolare se Facebook o qualche altra grande azienda ne lancia una. In che modo ciò influenzerà il sistema finanziario?

Se la storia è una guida, allora alla gente non piacerà, sostiene James Bullard, presidente e CEO della US Federal Reserve Bank di St. Louis.

Bullard, uno dei 12 presidenti regionali che gestiscono filiali di banche centrali in tutto il paese, ha parlato dell'argomento la scorsa settimana in una conferenza accademica per banchieri centrali a New York. Ha detto che l'ascesa delle criptovalute sta causando una deriva verso un sistema di valute non uniformi.

Riferendosi alla sua stessa ricerca sull'argomento, Bullard ha affermato che abbiamo già visto cosa può succedere quando non c'è una valuta uniforme negli Stati Uniti. Nel 1830, il 90% dell'offerta di moneta statunitense assumeva la forma di banconote private. Ma sorse un problema: salivi a cavallo con i tuoi appunti nella cartella e saresti passato nell'altra città, ma i tuoi biglietti non sarebbero stati scambiati uno con uno nell'altra città, ha detto Bullard. I tassi di cambio tra le diverse banconote hanno oscillato, spesso per ragioni difficili da definire.

Un simile caos sui tassi di cambio può essere visto oggi nel mercato dei cambi di valuta estera, ha detto Bullard . Ad esempio, il tasso di cambio tra il dollaro USA e lo yen giapponese oscilla fino al 15% di anno in anno, anche se i fondamentali delle due economie mostrano una disparità molto minore, ha affermato. Anche i nuovi partecipanti alla competizione valutaria globale dovranno affrontare questo problema.

Facebook ha affermato che la Bilancia manterrà un valore stabile perché sarà supportata da una riserva contenente principalmente depositi in contanti di dollari USA, sterline inglesi, euro e yen giapponesi. L'approccio prende spunto da altre cosiddette stablecoin, una classe emergente di valute digitali. Ma l'idea di base alla base delle stablecoin non è nuova, ha detto Bullard. Le nazioni hanno cercato di agganciare il valore della loro valuta a quello di un'altra valuta, spesso il dollaro USA. In tal caso, la banca centrale promette di convertire un importo fisso della valuta della sua nazione in un dollaro.

Ma i sistemi a tasso di cambio fisso hanno spesso fallito, anche tra economie molto grandi, quindi nemmeno questa sembra una soluzione promettente, ha affermato Bullard.

Secondo Bullard, il fattore chiave che mantiene stabile una valuta è la credibilità del suo emittente. Ad esempio, la politica instabile in Venezuela negli ultimi anni ha contribuito alla perdita di valore della sua valuta rispetto al dollaro, ha affermato. Penso che le criptovalute potrebbero essere soggette esattamente a questo tipo di credibilità insufficiente, ha detto. Se sei una grande azienda ed emetti monete virtualmente ma il tuo modello di business declina, o le persone iniziano a dubitare della futura redditività dell'azienda, ciò influenzerà sicuramente la volontà delle persone di detenere la tua valuta particolare. Se perdono fiducia in esso, potrebbe perdere valore o addirittura crollare.

Alla luce di ciò, è improbabile che porti qualche altra valuta - non mi interessa quale sia - e butti giù il dollaro, ha detto. Se lo sei, dovrai avere una grande credibilità sul valore futuro di quella valuta.

Quanto alla Bilancia, Caterina Pistor , direttore del Center on Global Legal Transformation presso la Columbia Law School, afferma che potrebbe avere difficoltà a mantenere il suo ancoraggio, in particolare se si verifica una crisi finanziaria. Con questo in mente, dice che è improbabile che sfidi valute nazionali stabili.

D'altra parte, la Bilancia potrebbe essere un vero concorrente del denaro del governo in luoghi che hanno valute meno stabili e ciò potrebbe avere effetti dirompenti. Facebook ha affermato che le persone in tutto il mondo potranno acquistare Libra utilizzando le loro valute locali. Ma Pistor, chi testimoniato durante un'audizione al Congresso incentrata sulla Bilancia la scorsa settimana, sottolinea che il mantenimento del pieno sostegno della sua riserva dovrà comportare un altro passo: in qualche modo, le valute locali dovranno essere cambiate con le valute nella riserva. Ciò potrebbe influenzare i tassi di cambio locali, dice.

Il risultato potrebbe essere una versione moderna del tipo di volatilità dei prezzi causata dalle valute private negli Stati Uniti negli anni '30 dell'Ottocento. Bullard prevede che i consumatori e le aziende di oggi non apprezzeranno il caos dei tassi di cambio oggi più di quanto non piacesse alle persone allora. Dice che l'impopolarità del sistema ha preso in considerazione la decisione del governo alcuni decenni dopo di sostituirlo con un sistema bancario nazionale. Fuori da quel caos, il dollaro è stato in grado di governare.

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